随着我国汽车市场环境的变化 永达汽车多元转型经销

   随着我国汽车市场环境的变化，多数经销商难以通过新车销售获利已经成为行业问题，生存困境日益突显。基于此，近年来经销商集团纷纷尝试转型。

    中国永达汽车服务控股有限公司(03669.HK，以下简称“永达汽车”)今年在转型方面进行了诸多尝试，并在4月发布公告披露借壳回归A股的计划。然而，认购苏州扬子江新型股份有限公司（002652.SZ；以下简称“扬子新材”）一事最终却以9月9日永达汽车发布公告“终止资产重组协议”收尾。12月12日，扬子新材发布了重大事项停牌公告，称“拟筹划重大事项，可能涉及重大资产重组”，但这一次，显然已经与永达汽车无关。

    对此，永达汽车相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时亦表示：“未来若有机会，永达会继续寻求适当的时机与方式登陆内地资本市场，但永达会保留港股上市地位，并根据两地市场变化选择不同的融资渠道。永达汽车后续如有重大进展，将适时刊发公告。”

    在尝试借壳回归A股的同时，永达汽车也在向金融租赁、保险服务、二手车服务等方面转型，以期在汽车经销商生存困境不断加剧的当下，寻找新的利润增长点和发展路径。不过，这些转型也需要大量资金支持，对于今年回归A股出师未捷的永达汽车而言，来自于市场及资本的压力或许也将继续加大。

    执着资本市场

    尽管回归A股事宜已经历两次失败，但永达汽车仍相当执着。

    据中国汽车流通协会发布的2015中国汽车经销商集团百强排行榜数据显示，经销商的规模和营收仍然保持增长态势。但与此同时，百强汽车经销商整体增速不断放缓，盈利能力持续下滑。为应对这一情况，一些汽车经销商通过创新模式，开始向延伸服务范围等方向发展。在接受记者采访时，波士顿咨询董事总经理许刚指出，在过去，汽车经销商基本上只要把汽车搬运到用户手中就可以赚钱。随着市场竞争的激烈，经销商需要开始真正意义上的卖车，“无论是从提供服务能力还是从业务发展的角度来说，经销商集团都需要进行相关转型。”

    为了适应这一市场变化，及时把握住转型机遇，永达汽车曾将A股市场上市、积极培育汽车金融、积极推进“互联网+”各项工作、以及坚持客户导向战略四大内容作为2016年的未来展望， 将获取转型资金的希望主要寄托于回归A股。永达汽车副董事长王志高在接受媒体采访时所表示的“见到许多有资质的小企业在A股市场获得资本支持后，得以迅速做大做强，因此永达未来若有机会，会继续寻求机会登陆内地资本市场”。就足以看出永达汽车对于回归A股的期待和执着。

    为了实现回归A股，永达汽车作出了多番努力。根据永达汽车发布的公告显示，今年1月，永达汽车的间接全资附属公司上海永达投资控股集团有限公司就曾与一间其股份在我国深圳证券交易所上市之公司就建议转让永达集团若干资产以交换A股上市公司若干股权订立具约束力的框架协议。但由于拆分协议未能达成，首次回归A股的计划失败。

    此后不久，永达汽车又发布公告欲认购扬子新材借壳回归A股。然而，在经历了8月的中途暂停和9月的协议终止以后，永达汽车的回归A股计划再次失败。

    尽管近日A股事宜已经历两次失败，永达汽车对此仍相当执着。 有报道称，王志高已经表示，作为一家主要实业在内地的上市公司，永达回归A股的大方向不会变。

    融资渠道“受限”

    受净资产总额限制，永达汽车通过发行债券可获得的资金有限。

    据永达汽车发布的前三季度财务数据显示，截至9月30日，永达汽车的总资产为190.1亿元，总负债为130.4亿元，净资产为57.1亿元，总负债率为70%。虽然负债资产处于比较合理的范围之内，但负债率仍处在较高的水平。

    两次回归计划失败后不久，永达汽车又在发布公告称将发行工资债券获取资金。《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%。或许正是因为净资产总数的限制，永达汽车计划发行不超过20亿元公司债券。

    今年11月，永达汽车完成了2016年第一期公司债券之发行，最终发行规模为20亿元人民币，票面利率为3.9%。据了解，所得款项净额拟用于偿还发行人债务及补充流动资金。

    与回归A股发行股票集资相比，永达汽车在集资成本上花费较低，并且可以通过良好的经营增加公司的总资产。稍有不足的是，受到净资产总额的限制，债券获可获得的资金有限。且无论公司经营状况如何，公司都需在到期后向持券人支付利息和本金，因此永达汽车也面临着财务风险较高、经济压力持续存在的“烦恼”。对此，许刚也指出：“因为融资所带来的资金负债会体现在上市公司的财务报表上，因此上市公司所背负的财务压力相对较大。”

    面对汽车销售业务的利润下滑，永达汽车表示：“我们公司的业务基本上做到了汽车零售领域后市场的全覆盖，在汽车销售业务的管理与营销方面，通过进一步提升新车的零售率，开展销售质量的综合管理，提升单车销售的综合盈利能力，确保了新车综合毛利持续增长。”

    除了开展新车库存综合管理，实施分车型的销售价格审核外，永达汽车还将汽车金融、二手车以及汽车维修服务等后市场业务领域作为未来一段时间内重点发展的业务板块，来保证业绩收入持续增长。当被问及汽车金融业务、二手车租赁业务取得了怎样的进展时，永达汽车表示，其汽车金融业务的发展主要分为两个部分，一是代理类业务，包括代理按揭贷款和代理保险业务；二是自营汽车金融业务，包括融资租赁、小贷等业务。2016年代理类金融业务佣金收入有望突破3亿元，代理汽车保险保费规模同比增速在40%以上，融资租赁和小额贷款业务今年的渗透率有望接近8%。尽管受限于目前国内二手车交易政策，但根据永达汽车的预计，2016年仍可实现二手车交易近25000辆，同比增幅超过40%。且金融和二手车业务从毛利贡献的角度来看与整车的差距已经逐渐缩小。

    目前国内的大型经销商集团均处于关键转型期，比如将部分业务重点转向售后市场及衍生行业，包括二手车、汽车租赁、平行进口车等；将资产布局方面由重资产向轻资产转型；尝试汽车超市、网上汽车商城等其他销售模式等，究竟哪一种模式更适应未来中国汽车市场，目前尚无定论。但对于广汇、庞大、中升、国机以及永达等经销商集团而言，持续的现金流是支撑企业发展和转型的重要基础，能否解决资金压力，也将在相当程度上决定转型的成败。
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